I. Phân tích chính
1. Nguồn cung Bauxite dồi dào
Tính đến tháng 9 năm nay, nhập khẩu bauxite hàng tháng của Trung Quốc đạt 15,88 triệu tấn,-so với{2}}năm tăng 38,14%, xấp xỉ 4,384 triệu tấn, một mức tăng đáng kể. Tuy nhiên, con số này thể hiện mức giảm trong một tháng-so-là khoảng 2,41 triệu tấn, cho thấy sự sụt giảm theo mùa. Tổng lượng nhập khẩu tích lũy trong năm nay đạt 157 triệu tấn,-so với{12}}năm tăng khoảng 32%, khoảng 38,105 triệu tấn. Về nguồn cung, Guinea và Australia vẫn là những nước nhập khẩu chính, trong đó Guinea là thị trường cốt lõi. Năm nay, tổng lượng nhập khẩu từ Guinea đạt 118 triệu tấn,-so với cùng kỳ năm trước{19}}tăng 40,3%, xấp xỉ 34 triệu tấn, chiếm 75% tổng lượng nhập khẩu. Tổng lượng nhập khẩu tích lũy từ Úc trong năm nay đạt 27,712 triệu tấn, so với cùng kỳ năm trước, giảm 5,4%, xấp xỉ 1,5 triệu tấn, chiếm 17,6% tổng lượng nhập khẩu. Nhìn chung, nhập khẩu từ Australia năm nay ở mức vừa phải, giảm nhẹ và không có tác động nhiều. Tuy nhiên, sự gia tăng đáng kể trong nhập khẩu từ Guinea là nguyên nhân chính khiến nguồn cung bauxite trong nước tăng lên trong năm nay.
Nhìn vào dữ liệu tồn kho bauxite trong nước, tính đến ngày 17 tháng 10, theo dữ liệu của Mysteel, tồn kho bauxite tại cảng trong nước đứng ở mức 28,689 triệu tấn, một tuần-so-tăng 653.000 tấn, vẫn ở mức cao. Giá trị tuyệt đối này ở mức cao gần bốn năm-trong cùng kỳ, cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái (khoảng 7,219 triệu tấn). Trong khi đó, tồn kho nhập khẩu bằng đường biển là 11,9243 triệu tấn, giảm một tuần-so{12}}vào khoảng 1,581 triệu tấn, thấp hơn một chút so với cùng kỳ năm ngoái nhưng vẫn ở mức tương đối cao so với cùng kỳ trong 4 năm qua. Vì vậy, có thể kết luận nguồn cung bauxite trong nước là đủ trong ngắn hạn và sẽ không ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất alumin thông thường.
2. Sản lượng hàng tuần vẫn ở mức cao trong khi hàng tồn kho tiếp tục tích lũy.
Theo thống kê của Mysteel, tính đến ngày 17/10, công suất sản xuất alumina trong nước đạt 112,55 triệu tấn, không thay đổi kể từ cuối tháng 7. Công suất vận hành đạt 96,8 triệu tấn, giảm 1,4 triệu tấn mỗi tuần và tăng 100.000 tấn so với cuối tháng 9. Sản lượng hàng tuần đạt 1,861 triệu tấn, giảm 2.000 tấn mỗi tuần nhưng vẫn ở mức cao 1,86 triệu tấn/tuần, cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái. Từ góc độ tỷ lệ sản xuất hàng tuần của alumina và nhôm điện phân, với tư cách là nguồn cung cấp trực tiếp alumina, sản xuất nhôm điện phân trong nước phản ánh trực tiếp nhu cầu alumina trong nước. Tính đến ngày 17/10, theo thống kê của Mysteel, sản lượng alumina hàng tuần trong nước là 1,861 triệu tấn, trong khi sản lượng nhôm điện phân hàng tuần là 852.900 tấn, dẫn đến tỷ lệ 2,18. Con số này thể hiện sự thay đổi nhẹ hàng tuần nhưng cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái (2,05). So với tỷ lệ nấu chảy tiêu chuẩn là 1,93, alumina trong nước vẫn đang trong tình trạng dư cung.
Về tồn kho alumin trong nước, theo thống kê của Mysteel, tính đến ngày 17/10, tồn kho alumin trong nước là 4,639 triệu tấn, tăng 63.000 tấn hàng tuần và so với 134.000 tấn vào cuối tháng 9. Xu hướng này cho thấy hàng tồn kho tiếp tục tích lũy kể từ cuối tháng 5 năm nay, tổng cộng khoảng 845.000 tấn, đạt mức cao tuyệt đối so với cùng kỳ năm ngoái và cao hơn đáng kể so với mức 3,918 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái. Nhìn vào bảng phân tích chi tiết, tồn kho tại cảng tăng 29.000 tấn mỗi tuần-so{14}}tuần, tồn kho tại nhà máy alumina không thay đổi, tồn kho nhôm điện phân tăng 11.000 tấn và tồn kho tại giàn/trung chuyển tăng 23.000 tấn. Hiện tại, ngành luyện alumin trong nước vẫn duy trì được tỷ suất lợi nhuận nhất định và chưa có báo cáo nào về việc cắt giảm sản lượng. Do đó, tình trạng dư cung trong ngành alumina dự kiến sẽ tiếp tục kéo dài, tồn kho có thể tiếp tục tăng cho đến khi giá giảm xuống dưới chi phí nấu chảy, khiến ngành phải chủ động giảm sản lượng để kiểm soát công suất hoạt động.
3. Hàng nhập khẩu sắp cập bến, lợi nhuận luyện kim trong nước tiếp tục giảm.
Nhìn vào xu hướng giá alumina ở nước ngoài và dữ liệu lãi lỗ xuất nhập khẩu trong nước, tính đến ngày 17 tháng 10, giá FOB alumina của Úc là 323 USD/tấn, không thay đổi so với cuối tháng 9, nhưng giảm 45 USD/tấn so với cuối tháng 8, giảm khoảng 12,2%. Giá giao ngay trong nước giảm khoảng 8,26% trong thời giancùng kỳ, cho thấy alumina ở nước ngoài có thặng dư lớn hơn và xu hướng giá yếu hơn trong tháng 9. Do đó, từ góc độ lợi nhuận nhập khẩu trong nước, lợi nhuận nhập khẩu alumina ngày càng mở rộng trong tháng 9, việc mở các kênh nhập khẩu và dòng chảy của một số hàng hóa kết hợp với lịch trình vận chuyển có thể sẽ dẫn đến việc hàng hóa cập cảng vào tháng 10 và tháng 11, làm trầm trọng thêm tình trạng dư cung alumina trong nước.
Theo dữ liệu của Myteel, tính đến ngày 3 tháng 10, tổng chi phí sản xuất của ngành luyện alumina trong nước là 2854,3 nhân dân tệ/tấn, lợi nhuận trung bình là 135,4 nhân dân tệ/tấn. Kể từ đầu tháng 8, lợi nhuận luyện kim tiếp tục bị thu hẹp. Với sự sụt giảm hơn nữa của giá alumina giao ngay gần đây, dự kiến lợi nhuận của ngành luyện kim sẽ tiếp tục giảm xuống dưới 100 nhân dân tệ/tấn. Xem xét sự khác biệt về chi phí giữa miền Bắc và miền Nam của ngành công nghiệp luyện alumina trong nước, các khu vực có chi phí cao-dự kiến sẽ bị lỗ trong hoạt động nấu chảy. Mặc dù hiện tại không có báo cáo nào về việc cắt giảm hoặc ngừng sản xuất do giá alumina giao ngay tiếp tục giảm, nhưng lợi nhuận của ngành luyện kim chắc chắn sẽ tiếp tục thu hẹp cho đến khi họ rơi vào vùng{9}bị lỗ. Vào thời điểm đó, những khu vực có chi phí{11}cao sẽ phải đối mặt với áp lực sản xuất lớn hơn và khả năng phải chủ động cắt giảm hoặc ngừng hoạt động sản xuất sẽ cao hơn.
4. Biên lai kho hàng tiếp tục tăng
Nhìn vào dữ liệu nhập kho của alumina trong nước trong tháng gần đây, số lượng hóa đơn nhập kho đã dao động đáng kể trong năm nay, thường rơi vào ba giai đoạn. Đầu tiên, trước giữa-tháng 4, với kỳ vọng về tình trạng dư cung và tích lũy hàng tồn kho liên tục, giá tương lai giảm mạnh, dẫn đến ý định phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ trong ngành và doanh thu kho hàng liên tục tăng. Thứ hai, từ giữa-tháng 4 đến cuối tháng 7, giá giao ngay và giá tương lai ổn định và tăng trở lại. Tồn kho alumina trong nước nhìn chung ở mức thấp và đã giảm từ mức cao. Với nguồn cung giao ngay hạn chế, biên lai kho tiếp tục chảy ra, đạt mức cực thấp vào cuối tháng Bảy. Cuối cùng, từ cuối tháng 7 đến nay, với sự phục hồi của giá giao ngay, lợi nhuận luyện kim trong nước đã phục hồi, công suất hoạt động phục hồi nhanh chóng, hàng tồn kho tích lũy và dựa trên kỳ vọng về tình trạng dư cung, doanh thu kho tiếp tục tăng. Dữ liệu cho thấy doanh thu từ kho, cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái, chắc chắn sẽ gây áp lực giảm mạnh lên giá kỳ hạn. Tương tự với xu hướng thị trường và diễn biến tồn kho trong nửa đầu năm, dự kiến số tiền thu kho chỉ có thể được bán hết thành công khi hàng tồn kho trong nước được tiêu hóa hết.
II. Tóm tắt và Triển vọng
Dựa trên tình hình hiện tại, chúng tôi tin rằng:
Tồn kho bauxite trong nước cao, nguồn cung dồi dào và sẽ không ảnh hưởng đến hoạt động luyện alumina trong nước; công suất hoạt động hiện tại và sản lượng hàng tuần vẫn ở mức cao, lợi nhuận luyện kim tiếp tục thu hẹp, và tỷ lệ sản lượng hàng tuần của alumina so với nhôm điện phân vẫn cho thấy tình trạng dư cung; Giá alumina ở nước ngoài yếu hơn trong tháng 9, mở ra các kênh nhập khẩu và cho phép một số nguồn cung vào, dự kiến sẽ đến vào tháng 10 và tháng 11, làm trầm trọng thêm tình trạng dư cung trong nước; Tồn kho alumin trong nước tiếp tục tích lũy, đạt mức cao lịch sử trong cùng kỳ, cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái và chưa có bước ngoặt nào được nhìn thấy; Doanh thu kho ngoại hối liên tục tăng kể từ cuối tháng 7, cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái, gây áp lực giảm giá trong nước.
Dựa trên tình hình thị trường, các yếu tố tiêu cực lấn át các yếu tố tích cực và giá dự kiến sẽ không cải thiện trong ngắn hạn. Nên tập trung vào việc hỗ trợ chi phí luyện kim. Yếu tố ảnh hưởng cốt lõi trong tương lai sẽ là sự sẵn lòng của ngành công nghiệp luyện kim trong nước nhằm tích cực giảm công suất hoạt động. Một khi lợi nhuận luyện kim rơi vào vùng thua lỗ, hành vi của ngành và nhịp điệu giá cả của nửa đầu năm có thể lặp lại.